در مطالب قبلی، محاسبۀ ارزش فعلی سودهای نقدی آتی و جریان نقد آزاد شرکت به عنوان روش‌های ارزشیابی سهام معرفی شد. در ادامه، محاسبۀ جریان نقد آزاد سهامداران (FCFE) به عنوان سومین روش ارزشیابی سهام به تفصیل توضیح داده خواهد شد.

وجوهی كه به‌صورت نقدی به سهامداران اعطا می‌شود معمولاً پس از كسر سرمایه‌گذاری مجدد و سرمایۀ در گردش مورد نیاز جهت استمرار عملیات محاسبه می‌شود و با بازدهی واقعی كه شركت برای سهامداران ایجاد می‌نماید تفاوت دارد. برای برآورد جریان نقد آزاد سهامداران، ابتدا كلیۀ مخارج سرمایه‌ای كه شامل تحصیل شركت‌ها و دارایی‌های عملیاتی می‌شود را از سود خالص كسر و سپس استهلاک را به عنوان مخارجی كه باعث خروج نقد از شركت نگردیده است به سود خالص اضافه می‌نماییم. تفاوت بین مخارج سرمایه‌ای و استهلاک (خالص مخارج سرمایه‌ای) معمولاً تابعی از خصیصه‌های موجود در رشد شركت است. شركت‌های دارای رشد فوق‌العاده معمولاً مخارج سرمایه‌ای زیادی به تناسب سودآوری‌شان دارند در حالیكه شركت‌های دارای رشد نازل معمولاً مخارج سرمایه‌ای پایینی داشته و حتی خالص مخارج سرمایه‌ای آنها منفی است.

دومین مورد برای اندازه‌گیری جریان‌های ورودی، موضوع سرمایۀ در گردش شركت است. افزایش سرمایۀ در گردش باعث تحلیل رفتن جریان‌های ورودی به شركت می‌شود، درحالی‌كه كاهش سرمایۀ در گردش باعث افزایش جریان ورودی برای سهامداران می‌گردد. شركت‌های دارای رشد سریع كه فعالیت‌شان نیاز به سرمایۀ در گردش زیادی دارد معمولاً افزایش فوق‌العادۀ سرمایۀ در گردش را تجربه می‌كنند. برای برآورد جریان نقد آزاد از سرمایۀ در گردش غیر نقدی استفاده می‌كنیم.

سومین مورد با اهمیت تأثیر تغییر اهرم بر جریان ورودی سهامداران است. بازپرداخت اصل بدهی‌ها بیانگر خروج جریان نقد از شركت است اما باید توجه داشت كه این بازپرداخت ممكن است با گرفتن بدهی جدید جبران گردیده و در شرایطی باعث افزایش جریان نقد ورودی به شركت گردد. خالص جریان‌های ورود و خروج نقد، از بازپرداخت یا دریافت بدهی‌ها تأثیر می‌پذیرد، بنابراین از این معیار در جهت برآورد جریان نقد آزاد استفاده می‌شود. با توجه به این اطلاعات، جریان‌های نقدی شركت از خالص مخارج سرمایه‌ای، تغییر در سرمایۀ در گردش و خالص تغییر در بدهی‌ها اثر می‌پذیرد. این جریان نقدی را می‌توان جریان نقد آزاد برای صاحبان سهام شركت (FCFE) تعریف كرد:

برای برآورد ارزش سهام با استفاده از جریان نقد سهامداران بایدFCFE  با نرخ بازده مورد انتظار سهامداران تنزيل شود.

در این نوشته محاسبۀ ارزش فعلی جریان نقد آزاد سهامداران به عنوان سومین روش ارزشیابی سهام معرفی شد. در مطالب بعدی سایر روش‌ها بیان خواهد شد.